嘉盛配资财报解读｜国际体育品牌拼一季报：阿迪领跑，puma掉队

4月29日，德国运动品牌阿迪达斯公布2026年第一季度财报。财报显示，今年第一季度，阿迪达斯全球营收66亿欧元，在货币中性下（下同），较上年同期增长14%；营业利润同比增长16%，达7.05亿欧元；营业利润率达10.7%，同比提升0.8个百分点。

2026年第一季度，阿迪达斯全球运动表现业务同比增长29%，足球、跑步、训练三大核心品类全线实现两位数增长。此外，阿迪达斯全球范围内的自营渠道增长22%，其中电商增长25%、线下零售渠道增长19%。

作为阿迪达斯最为重要的战略市场之一，大中华区业绩再次实现双位数增长。今年第一季度，大中华区实现营收11.4亿欧元，同比增长17%，已连续十二个季度实现高质量的增长。

除了阿迪达斯，其他多家国际体育品牌陆续也公布了一季报或者预期。同期业绩，体育用品行业呈现整体回暖、专业科技、本土化创新、直营渠道与体育赛事营销成为驱动增长的关键，同时行业也面临库存压力、成本上涨、区域发展不均等多重挑战。

从全球主要品牌一季度表现来看，行业复苏节奏明显分化，头部品牌凭借产品与品牌壁垒占据优势。

耐克作为行业龙头，2026 财年 Q1 营收 117 亿美元，同比增长 1%，增速放缓但基本面稳健，大中华区库存优化成效显著，跑步品类逆势增长 20%，成为拉动业绩的核心动力。lululemon 此前发布业绩指引，预计2026财年第一季度净营收维持小幅增长，在24亿美元至24.3亿美元之间，增长约1%至3%。北美本土市场增长乏力，将依赖海外市场支撑，公司方面预计中国市场增速维持在 25%-30%。

与之对比，彪马仍处于转型调整期，受产品迭代滞后、渠道效率偏低影响，2026 年 Q1 销售额持续下滑，盈利表现不及预期，与第一梯队差距进一步拉大。彪马公司预测，2026年的销售额将下降个位数中低百分比，EBIT（息税前利润）亏损将缩小至5000万至1.5亿欧元。

渠道变革方面，DTC 直营与数字化转型成为行业共识。阿迪达斯全球自营渠道同比增长 22%，其中电商增长 25%，线下零售增长 19%，直营渠道的高增长提升了利润率与用户黏性。耐克、lululemon 等品牌同步收缩批发渠道，加大直营门店与线上平台投入，通过会员体系、私域运营提升复购率，减少折扣对利润的侵蚀。

业内认为，全球体育消费品行业的增长逻辑已从过去的规模扩张，转向专业运动驱动 + 本土化深耕双轮并行。

阿迪达斯的业绩爆发正是这一趋势的印证。就在近期，公司的爆款跑鞋助力运动员实现马拉松人类首次 “破二”，纯女子马拉松世界纪录同步刷新，专业科技实力转化为市场竞争力。

行业认为，赛事经济将带动今年专业装备需求爆发。2026 年作为全球体育大年，世界杯、冬奥会、各类马拉松与联赛密集举办，将为行业注入强劲动力。

“2026体育大年强势开局。冬奥赛场之上，苏翊鸣为中国夺得首枚奖牌、首枚金牌，新中式引爆全球市场，F1赛事、上海半马等国际赛事点燃‘竞速运动月’，伦敦马拉松更是见证人类首次‘破2’，世界顶级赛场正在不断激发运动热情。”阿迪达斯大中华区董事总经理萧家乐表示。

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